Bank Sentral Eropa (European Central bank/ECB) memperingatkan stablecoin dengan kapitalisasi pasar US$280 miliar mengancam stabilitas keuangan global melalui risiko spillover dan krisis penarikan dana mendadak. Dominasi USDT (US$184 miliar) dan USDC (US$75 miliar) yang menguasai 89% pasar menciptakan konsentrasi risiko berbahaya, dengan proyeksi pertumbuhan mencapai US$2 triliun pada 2028.
Fokus Utama:
■ Ledakan kapitalisasi stablecoin mencapai US$280 miliar dengan dominasi absolut USDT dan USDC.
■ Peringatan ECB tentang risiko spillover ke sistem keuangan tradisional melalui krisis penarikan dana.
■ Ancaman ketidakseimbangan regulasi global dan dampaknya terhadap stabilitas perbankan konvensional.
Laporan terbaru Bank Sentral Eropa (ECB) mengungkap skala mengerikan dari ledakan stablecoin yang kini mencapai US$280 miliar—merupakan sebuah ancaman stabilitas keuangan. Yang lebih mengkhawatirkan, dua raksasa stablecoin, Tether (USDT) dan USD Coin (USDC), menguasai 89% pasar dengan total US$259 miliar, menciptakan konsentrasi risiko yang belum pernah terjadi dalam sejarah keuangan modern.
“Stablecoin sedang mengalami pertumbuhan cepat, mendorong kapitalisasi pasar mereka ke rekor tertinggi baru,” tulis laporan ECB dalam Financial Stability Review November 2025 yang dipublikasikan belum lama ini.
Data ECB menunjukkan pertumbuhan stellar stablecoin yang telah mencapai 8% dari total pasar aset kripto. Dari porsi senilai US$280 miliar tersebut, USDT mendominasi dengan US$184 miliar (63%), disusul USDC US$75 miliar (26%). Yang mencolok, stablecoin berdenominasi euro hanya menyumbang €395 juta—bukti hegemoni dolar AS yang hampir absolut di dunia stablecoin.
“Kejelasan regulasi baru-baru ini mungkin menjadi pendorong melonjaknya permintaan stablecoin,” demikian analisis laporan ECB yang merujuk pada implementasi penuh Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCAR) Uni Eropa tahun lalu dan GENIUS Act di Amerika Serikat.
Namun, regulator memperingatkan bahwa pertumbuhan ini bagai pisau bermata dua. Di balik angka-angka fantastis tersebut tersembunyi risiko sistemik yang bisa mengguncang fondasi keuangan global.
ECB mengidentifikasi kerentanan utama stablecoin, yakni kepercayaan investor terhadap kemampuan penebusan nilai par. Hilangnya kepercayaan ini bisa memicu penarikan dana massal secara simultan dan menyebabkan de-pegging—situasi dimana nilai stablecoin terlepas dari aset acuannya.
“Mengingat pentingnya stablecoin dalam ekosistem kripto, guncangan stablecoin besar yang merugikan akan merusak pasar kripto,” tegas laporan tersebut.
Yang lebih berbahaya, efek spillover bisa merambat ke segmen pasar lain melalui efek kekayaan dan interkoneksi dengan keuangan tradisional. Jaringan penghubung ini terutama terjadi melalui stablecoin yang didukung cadangan aset berdenominasi fiat seperti USDT dan USDC.
Data ECB mengungkap fakta mencengangkan dimana USDT dan USDC kini masuk dalam pemegang terbesar Treasury bill AS dan memiliki cadangan aset yang sebanding dengan 20 dana pasar uang terbesar dunia.
Lebih mengkhawatirkan lagi, kedua stablecoin raksasa ini termasuk dalam akuisisi bersih terbesar Treasury AS jangka pendek dalam beberapa bulan terakhir. “Penarikan dana pada stablecoin ini dapat memicu penjualan cepat atas aset cadangan mereka, yang dapat mempengaruhi fungsi pasar Treasury AS,” peringat ECB.
Proyeksi beberapa analis menunjukkan kapitalisasi stablecoin bisa mencapai US$2 triliun pada 2028—angka yang membuat regulator di seluruh dunia semakin waspada.
Situasi menjadi semakin genting mengingat konsentrasi ekstrem yang bertahan saat ini, dimana hanya dua penerbit yang menguasai sekitar 90% semua stablecoin yang beredar.
“Kegagalan hanya satu entitas dapat memiliki dampak luas, bahkan tanpa krisis stablecoin sistemik,” tulis laporan ECB.
Masalahnya diperparah oleh friksi keterpertukaran antar stablecoin yang berbeda. Berbeda dengan uang bank komersial yang diterima tanpa keraguan, stablecoin memerlukan kesepakatan antara para pihak tentang penerbit mana yang akan mereka andalkan.
Pertumbuhan signifikan stablecoin dapat menyebabkan arus keluar deposito ritel, mengurangi sumber pendanaan penting bagi bank dan meninggalkan mereka dengan pendanaan yang lebih volatil secara keseluruhan.
“Rumah tangga dapat mengganti sebagian deposito bank mereka dengan kepemilikan stablecoin,” analisis ECB.
Meski MiCAR melarang pembayaran bunga atas kepemilikan stablecoin, praktik ini masih terjadi di platform perdagangan kripto global, termasuk di Amerika Serikat. Bank-bank telah menyerukan pelarangan serupa di AS untuk mencegah disintermediasi perbankan.
Perbedaan global antar yurisdiksi merupakan sumber utama risiko stablecoin untuk kawasan euro. Perbedaan dalam persyaratan cadangan dan biaya penebusan memfasilitasi arbitrase regulasi.
“Risiko dapat muncul melalui penerbitan multi-bersama negara ketiga, dimana entitas UE dan entitas negara ketiga bersama-sama menerbitkan stablecoin yang dapat dipertukarkan baik di UE maupun di yurisdiksi non-UE,” jelas ECB.
Risiko semacam ini memerlukan pengamanan tambahan, menerapkan prasyarat yang harus dipenuhi sebelum akses pasar UE diberi izin.
Meski risiko stabilitas keuangan dari stablecoin saat ini terbatas dalam kawasan euro, pertumbuhan cepat mereka membenarkan pemantauan ketat.
“Stablecoin tidak banyak digunakan untuk transaksi yang melibatkan aset dunia nyata, terutama dalam kawasan euro, juga belum menyebabkan arus keluar deposito ritel yang signifikan,” akui ECB.
Namun, untuk mengurangi risiko yang ditimbulkan oleh arbitrase regulasi lintas batas dan mengurangi risiko spillover dari yurisdiksi yang tidak diatur secara memadai, sangat penting bahwa kerangka regulasi selaras lebih lanjut di tingkat global.
Implementasi roadmap aset kripto G20 menjadi kunci, termasuk rekomendasi Financial Stability Board tentang mengatur pasar dan aktivitas aset kripto, standar Basel untuk eksposur bank terhadap aset kripto, dan rekomendasi Financial Stability Board untuk mengatur pengaturan stablecoin global.
Digionary:
● De-pegging: Keadaan ketika nilai stablecoin terlepas dari aset acuannya
● Disintermediasi Perbankan: Proses dimana nasabah beralih dari bank ke alternatif lain
● ECB (European Central Bank): Bank Sentral Eropa
● MiCAR (Markets in Crypto-Assets Regulation): Regulasi Uni Eropa untuk pasar aset kripto
● Spillover Risk: Risiko dampak berantai dari satu sektor ke sektor lainnya
● Stablecoin: Aset kripto yang nilainya dipatok dengan aset stabil seperti mata uang fiat
● Treasury Bills: Surat utang pemerintah AS jangka pendek
#ECB#Stablecoin #FinancialStability #USDT #USDC #CryptoRegulation #MiCAR #FinancialRisk #BankSentral #GlobalFinance #CryptoMarket #Tether #USDCoin #RiskManagement #FinancialSystem #BankingSector #RegulatoryArbitrage #SpilloverRisk #CryptoAssets #EconomicStability
